太古地产有限公司（以下简称“太古地产”，股票代码1972.HK）在多项可持续发展标准及指数评价中稳占全球领先地位。太古地产参照TCFD框架披露应对气候变化的信息，同时也对标了ISSB发布的《国际财务报告准则可持续披露准则2号-气候相关披露》。本文就其气候相关财务信息披露内容进行拆解分析，为企业开展气候变化应对相关工作及信息披露提供参考。

一、管治（针对气候相关风险及机遇的管治措施）

(一) 组织架构

太古地产应对气候变化的管治架构是由董事局，环境、社会及管治督导委员会（以下简称“ESG委员会”），可持续发展工作小组（环境效益工作小组）组成的三级架构，与公司ESG管治的架构基本一致。其ESG委员会由行政总裁担任主席，成员包括一名独立非常务董事、财务董事及人力资源及行政、物业营运管理、工程项目、公共事物、技术统筹及可持续发展部门的高级管理人员。ESG委员会每年向董事局汇报可持续发展事项5次，其中包含气候相关议题。

ESG委员会在应对气候变化方面的职责包含：

- 制定及检讨太古地产《2030可持续发展策略》和气候策略，包括核准有关减缓、适应和抗御气候变化的目标或重大措施。

- 检讨任何关于气候变化、能源/碳管理及低碳转型的重大风险、机遇及投资。

- 检讨公司实现节能/减碳目标(包括达成科学基础减碳目标的进展)及其他与气候变化和能源相关的关键绩效指标的年度表现。

- 检讨和核准内部碳定价资助的项目，借以评估碳排放对投资项目的潜在影响，量化业务营运的碳风险，以及更完善地分配资金进行低碳及高能源效益投资。

- 监督整体内部碳定价机制及项目审批，以及监察核准项目的成效。

董事局负青监察公司风险管理架构及可持续发展风险，包括气候相关风险，另至少每季举行董事局会议，听取ESG委员会汇报及商讨可持续发展议题和《2030可持续发展策略》进展。每年亦会通过审核委员会和企业风险管理(ERM)系统定期进行各种风险识别、分析及检视管理程序，包括设立企业风险登记册（气候变化风险已列入其中）。

其董事局和ESG委员会均非常熟悉与气候相关的议题，亦透彻了解相关议题对公司业务和营运的影响，公司亦会定期安排与气候相关议题的培训，确保所有人员均掌握最新的发展动态。其环境效益工作小组成员拥有有关气候变化议题的专业技术，负责规划和实施各种缓解及适应政策和措施，促进气候相关议题融入日常运营。

(二) 制度保障

公司制定《气候变化政策》，指引减缓、适应和抗御气候变化的管理方针及策略，同时亦支持商界环保协会编制及推广香港物业及建筑业的《零碳约章》。积极参与推广和全力支持香港绿色建筑议会《零碳就绪建筑认证》计划。公司旗下17座物业获得评级，在所有参与公司中最高。

解读：

在管治方面，太古地产从人员配备和制度保障进行了介绍。其中人员方面，介绍了公司应对气候变化的整体管治架构，各层级成员构成，职责及成员所具备的气候变化管理知识和公司提升成员相应知识技能的措施。制度方面，公司制定了《气候变化政策》，并积极参与社会组织发起的倡议。

二、策略（如何应对气候相关风险及机遇对公司实际和潜在的影响）

太古地产在应对气候变化带来的机遇与风险方面采取了以下措施：

设计、开发及营运符合绿色建筑认证的高效能低碳建筑，主要包含打造绿色建筑和采购可再生电力两个方面。

设定科学基础减碳目标。依照《巴黎协议》为全球物业组合订立1.5℃减碳目标，具体内容为：

在2025年前减低范围一及二温室气体排放量25%(以2019年作为基准年)。
在2030年前将范围三-下游出租资产的每平方米温室气体排放量减少28%(以2018年作为基淮年)。
在2030年前将范围三-资本商品的每平方米温室气体排放量减少25%(以2016-2018年作为基淮年)。

提升能效的措施研究与实施。太古地产自2011年起与清华大学合作成立建筑节能与可持续发展联合研究中心，合作研发和测试创新方法，提高各项目的能源效益及环境表现。

原材料减碳。为香港的项目制定有关混凝土、钢筋及结构钢材的隐含碳表现目标，并且指定旗下项目必须选用低碳物料，例如含粉煤灰或粒化高炉矿渣的混凝土及含再造物料的钢筋结构材料，同时优化结构设计，尽量减少建材用量。

设置减碳资金。将可持续发展工作纳入年度预算流程，规划实践减碳目标所需的资金，确保足够资源缓解和适应与气候相关的风险，把握每个机遇巩固气候抵抗能力。年度预算会提交董事局审议批核。

绿色融资。从2018年至今，太古地产先后通过绿色债券、绿色贷款及与可持续发展表现挂钧货款进行绿色融资，筹措的资金分别用于资助与可再生能源、能源效益及应对气候变化相关的环保项目。此外，太古地产亦发表年度《2023绿色融资报告》，载述获得绿色债券筹措款项资助的环保项目和其预计量化环境影响，包括节能及节约用水效益、可再生能源产生量及废水管理影响。2023年，公司约60%债券及借款融资来自绿色金融。

试行内部碳定价。太古地产于2023年开始在公司内部试用碳定价，促进低碳的过渡转型。碳定价模型采取内部碳排放收费形式，每单位二氧化碳排放均设有固定定价，以此创造更大诱因，鼓励各业务部门在业务决策过程中充分考虑碳因素，促进各物业组合达成进取的短期减碳目标，与此同时追求于2050年前实现净零。碳定价产生的资金将用于减碳项目，以推进减碳或营造更大低碳效益。

低碳技术项目孵化。公司New Ventures团队与来自世界各地的投资者、创业家和专家合作，发掘对公司项目具有策略性增值作用的新科技，包括低碳技术。2019年，推出中国内地首个专注于房地产科技的企业加速器计划“城越”，推广应用与房地产市场相关的创新技术解决方案。2020年，成立5,000万美元的企业创投基金，未来将投资于相关的创新科技企业，以助太古地产不断推进创科和敷码革新。

解读：

策略方面，公司主要介绍了降低碳排放的重点举措。从内容来看，目前大部分企业以碳排放管理或能源管理议题形式披露该内容，在实践方面是有一定的披露基础的。

三、风险管理（如何识别、评估和管理气候相关风险）

太古地产采用定量及定性情境分析，考虑短期、2030年及2100年各个时期的影响。

(一) 实体风险

太古地产按照气候相关财务信息披露工作组(TCFD)的建议，利用联合国政府间气候变化专门委员会(IPCC)采纳的四项温室气体浓度途径(RCP2.6、4.5、6及8.5)，针对极端及慢性实体风险(即水浸、热压力、缺水及极端强风)进行资产层面的建模分析。这些途径普遍与三个预测全球平均温度上升相关的综合气候情境相符，即摄氏1.5度、摄氏2度及摄氏3度。

公司采用适用的全球气候模式(GCM)编汇历史气候数据和预测气候变量，例如气温、降雨、海平面上升及风速，同时利用气候数据预测当地未来的气候情境，以准确评估个别资产和业务由近期至长远未来(即2025、2030(短期)、2050(中期)及2100年(长期))所面对的风险。

公司亦已进行深入的资产层面评估，衡量在已识别气候风险的潜在影响下，太古地产个别物业的敏感度和适应能力。评估涵盖系统的健全性(例如现有的防洪系统及外墙状况)、系统冗余度(例如冷冻机及供水能力)及易受恶劣气候危害的程度。根据分析结果，公司全球物业组合于所有评估气候情境下出现水浸、热压力、缺水及极端强风的风险为低至中度。风险水平偏低，因公司旗下建筑物的适应能力相对较强，并设有各种纾缓措施。

公司亦为个别楼宇选定多项短及中期措施，以此纾减风险和巩固所有物业组合抗御气候变化的能力，例如加强水浸防护措施及警报系统、提高冷冻机效率、定期检查玻璃外墙及安装智能监察系统。在新开发项目的规划及设计阶段引入部分抗御措施，确保太古地产的资产持续具抗御力，以应对未来不同的气候情境。

解读：

实体风险方面，太古地产运用科学的气候数据和预测方法，评估了各种气候情况对公司的影响以及公司抵御该风险的能力，两者结合得出短、中、长期公司面临的风险水平大小，且针对高风险领域，及时采取预防措施。

(三) 转型风险与机遇

太古地产按照气候相关财务信息披露工作组(TCFD)的建议，分别拟定三个有机会发生的气候变化情境作为压力测试，以此了解公司业务及策略对日后营运环境变化的抗御力。公司参照多个权威机构公开发表的气候情境，包括国际能源署(IEA)、绿色金融网络(NGFS)及联合国政府间气候变化专门委员会(IPCC)。这些情境都纳入了全球及地方政府的政策以及环境、经济、社会及科技指标和市场趋势。以压力测试形式，着眼2030(短期)年和2050年(中期)两个时期，评估公司业务能否抗御日后多种可能发生的状况。

1.选定的三种气候情境

摄氏1.5度

净零世界情境

通过严格的气候政策、创新及需求带动变革将全球暖化控制在摄氏1.5度的世界情境，于2050年实现净零二氧化碳排放。2030年之前，可再生能源在全球供电的占比增至60%以上，政府政策亦日趋严格，例如收紧能源效益建筑守则及征收碳排放税。在此背景下，碳价达到每公吨162美元，反映整体政策的强度。

摄氏2度

与《巴黎协议》一致情境

通过逐渐收紧气候政策将全球暖化控制在摄氏2度。所有现行净零承诺均可实践，各国广泛推行措施达成短期减排目标，绿色科技的公共及私人投资略有增加。2030年之前，可再生能源在全球供电的占比增至49%，经济因此由化石燃料主导转为可再生能源主导。政府推行更多严格政策，例如收紧能源效益建筑守则及征收碳排放税，促进在2070年前实现净零。

摄氏3度

温室世界情境

不新增其他减碳措施。中国内地依然提供化石燃料补贴，低排放科技的投资不足，世界持续倚赖高碳排科技推动增长，因此大部分电网仍由煤碳及其他非可再生能源驱动。《巴黎协议》未能取得成效，长远而言，本世纪下半叶，全球许多地区包括香港及中国内地，极端天气事件都会变得更频繁。

2.识别的风险与机遇

基于上述情境，太古地产识别的风险与机遇如下：

	风险及机遇促成因素	潜在财务影响
政策及规例	1.收紧建筑物能源守则及指引	²加大资本投资及开支以符合规定
	2.各国采取更进取的减碳策略和路线图	²加大资本投资及开支以配合新策略和现行的能源效益计划 ²建筑物能源效益提高令营运成本下降
	3.业务所在市场实施碳定价	²加大开支以符合规定
	4.公开披露资料的规定日趋严格	²加大开支以符合新规定 ²需要吸引绿色投资及拓展多元化融资来源
市场、商誉及责任	1.市场对具有气候抗御力的物业有更大需求	²市场需求转变，从而增加收益
	2.市场对环保及高能效物业有更大需求	²绿色建筑物的租金溢价可能上升，带来更高收益
	3.租户对能源效益及数据透明度的要求提高	²租户满意度及体验改善增加收益 ²能源效益提高令营运成本下降
	4.投资者对环保及低碳融资和投资需求增加	²吸引绿色投资及拓展多元化的融资来源
	5.保险保费可能增加	²保险保费增加令开支上升
	6.商誉及诉讼风险上升	²市场喜好转变令收益下降
供应链	1.业界广泛采用低碳建材	²物料采购开支上升
供应链	2.可用资源供应有限及价格上涨	²能源费用上升令开支增加
科技与创新	1.业界广泛采用环保及低碳科技	²科技方面的资本投资增加 ²能源效益提高令营运成本下降
科技与创新	2.业界广泛探用可再生能源	²可再生能源系统的资本投资增加 ²将自行生产的可再生能源售予电力公司，扩大收益

3.风险与机遇大小评估

太古地产通过定量及定性评估进行优先排序，从而最有效地分配资源，借此减轻风险和利用潜在机会。公司在风险顾问的协助下，与接近50位跨功能组别的经理级人员协办工作坊，广泛地从多个角度评估个别风险与机遇。这些论题专家评估了每个风险及机遇促成因素的漏洞、现行/计划中的措施和管控措施、适应性及未来的风险。然后由参加者讨论风险或机遇对公司财务表现(收入及支出)和财务状况(资产及负债以及资本和融资)的影响，以及在每种气候情景下这些风险或机遇构成影响的可能性。工作坊对某些风险的研究所得会纳入精算风险模型，据此预测不同概率下的潜在影响。评估亦运用了敏感性分析和风险模型，识别受个别风险及机遇促成因素影响的不确定性及变动。

评估范围覆盖整条价值链，涵盖太古地产的供应链及采购、建筑活动、物业管理租户营运及参与、物业市场推广及销售以及物业改造和翻新。同时采用企业风险管理系统(ERM)的现有评估级别评估各项风险，将气候相关风险的严重性与其他风险比较。

热点图:不同气候情境下和气候相关风险与机遇的影响大小（预测）

基于上述风险与机遇，太古地产量化了相关转型风险的财务影响，以及低碳经济转型带来的机遇。具体内容如下：

节能绿色建筑物可大幅提高租户保留率，估计可创造高达港币4.21亿元的价值。
在2030年前实现公司的科学基础减碳目标，估计可节省港币1.05亿元的碳税。
在2030年前，估计每年可通过可持续发展挂钩货款等绿色金融工具，节省高达港币1,200万元开支。

解读：

转型风险与机遇方面，太古地产基于国际权威的气候情境，选取了三种气候情境，分析公司面临的风险和机遇，并评估了每种情境下风险与机遇的大小，以明确公司管理风险与机遇的顺序，同时公司也采用了权威的估算参数估算了风险与机遇预计产生的财务影响。在整个评估工作中，公司构建了包含来自不同业务部门50多个同事的工作坊，力求评估结果全面、真实，同时也借助了精算风险模型、企业风险管理系统（ERM）等工具，以确保量化评估工作的开展。

四、指标和目标（用以评估和管理气候相关风险和机遇的指标和目标）

目标方面，公司制定科学基础减碳目标（如前文所述）。指标方面，太古地产设定的应对气候变化风险及机遇的指标明细如下：

绿色建筑认证物业的总租金收入
绿色融资来源的债券及货款比例(包括绿色债券、绿色货款及与可持续发展表现挂钩贷款)
未来三年气候相关项目的预算开支
可持续采购支出
绿色债券收益资助的能源效益/低碳项目开支
绿色债券收益资助的可再生能源项目开支
绿色债券收益资助的可持续水资源及废水管理项目开支
绿色债券收益资助的气候变化适应项目开支
总能源耗量
可再生能源用电比例
按楼面总面积计算的建筑物能源强度
碳排放(范围一及二)-基于市场的方法
按楼面总面积计算的建筑物碳强度
租户碳强度(范围三- 下游出租资产)
既有建筑取得绿色建筑认证的百分比
开发中项目取得绿色建筑认证的百分比
绿色债券收益和绿色贷款资助的绿色建筑项目开支

解读：

公司依照《巴黎协议》为全球物业组合订立1.5°C减碳目标，并基于其应对气候变化风险和机遇的策略制定了指标，通过监控指标的完成情况评估和管理气候变化风险和机遇。

五、总结

从太古地产参照TCFD披露的信息来看，企业在参照TCFD进行气候变化信息披露方面的难点在于风险和机遇的分析及其对公司财务影响的预测，因为该项工作需要一定的专业知识和人员配置做支持。建议企业分阶段实施，前期以定性分析为主，组织各部门及业务线的资深员工进行头脑风暴，充分识别风险及机遇。后期增加定量分析，更精确管控风险和机遇，并进行信息披露。此外，根据《太古地产2023年可持续发展报告》中国际财务报告准则可持续披露凖则第2号-气候相关披露索引的内容，公司应对气候变化的管治、策略等相关内容在官网、年报及可持续发展报告中都有涉及。因此，以上呈现的内容并非公司的全部实践，如有对标需要，可以查看其报告中的内容索引部分。

文中资料来源：《太古地产2023年可持续发展报告》

他山研究

气候相关财务信息披露案例——太古地产

一、管治（针对气候相关风险及机遇的管治措施）

(一) 组织架构

(二) 制度保障

二、策略（如何应对气候相关风险及机遇对公司实际和潜在的影响）

三、风险管理（如何识别、评估和管理气候相关风险）

(一) 实体风险

(三) 转型风险与机遇

四、指标和目标（用以评估和管理气候相关风险和机遇的指标和目标）

五、总结

他山研究

气候相关财务信息披露案例——太古地产

一、 管治（针对气候相关风险及机遇的管治措施）

(一) 组织架构

(二) 制度保障

二、 策略（如何应对气候相关风险及机遇对公司实际和潜在的影响）

三、 风险管理（如何识别、评估和管理气候相关风险）

(一) 实体风险

(三) 转型风险与机遇

四、 指标和目标（用以评估和管理气候相关风险和机遇的指标和目标）

五、 总结

一、管治（针对气候相关风险及机遇的管治措施）

二、策略（如何应对气候相关风险及机遇对公司实际和潜在的影响）

三、风险管理（如何识别、评估和管理气候相关风险）

四、指标和目标（用以评估和管理气候相关风险和机遇的指标和目标）

五、总结